阿里砸这么多钱搞AI，到底能不能赚回来？

摩根士丹利刚刚算完了这笔账：

能，大概3年回本。

大摩测算，中国云厂商做AI的ROIC可以达到13%到20%。

什么意思？

就是今天砸100块钱进去，成熟之后，每年可能产生13到20块钱的资本回报。

不过和美国一比，差距还是很明显：

同样是自己买GPU再出租，中国ROIC大约13%，美国能做到31%。

但真正有意思的是：

阿里还有办法把这个13%继续往上抬。

怎么抬？

不只卖算力，开始卖Token。

如果只是买GPU，再把算力租出去，ROIC大约13%。

但如果再往上走一层，把通义千问做成MaaS，直接卖Token，ROIC可以做到19%左右。

所以大摩算完之后发现：

阿里现在看起来是在疯狂烧钱买GPU，但如果这些GPU最后都变成了生产Token的机器，这笔AI投资的账，可能完全不一样。

所以问题也就变成了：阿里砸出去的这些钱，最后到底能产生多高的ROIC？