苹果正在将提价策略从非iPhone产品扩展至核心硬件，而摩根士丹利认为，这不仅不会明显抑制需求，反而有望成为未来几个财年的盈利增长动力。

摩根士丹利7月14日发布研报称，基于历史需求弹性分析、供应链跟踪以及物料成本测算，苹果核心硬件产品对价格上涨的敏感度整体较低，近期提价预计不会对销量造成实质冲击，却有望缓解成本压力并提升盈利能力。

值得关注的是，摩根士丹利进一步提高了对下一代旗舰机型的涨价预期。报告认为，相比此前模型假设的100美元，iPhone 18 Pro系列起售价上调200美元已成为更可能出现的基准情景。若这一方案落地，并叠加高端产品占比提升，苹果2026财年第三财季（9月季度）每股收益有望较当前预测提高2%至4%，2027财年全年每股收益则有约1%的上行空间。

iPhone需求最“不怕涨价”

摩根士丹利联合量化团队梳理苹果历次主要硬件调价记录后发现，不同产品线的价格敏感度存在明显差异。其中，iPhone需求弹性约为0.2至0.4，是苹果所有主要硬件中最低；Mac约为0.8；iPad约为1.0，接近单位弹性。

弹性系数越低，意味着涨价对销量的影响越有限。摩根士丹利认为，iPhone更接近消费者日常生活中的“必需品”，因此价格上涨对购买意愿影响相对有限，而Mac和iPad则具有更强的可选消费属性。

不过，报告也指出，由于苹果过去五年以上几乎未对同代iPhone进行实质性涨价，历史样本相对有限，因此弹性测算仍存在一定误差，但整体方向具有较高参考价值。

供应链数据同样印证了这一判断。截至7月9日，Mac和iPad在完成提价后交货周期基本没有变化，iPhone生产计划近几周也保持稳定，显示无论消费者需求还是苹果生产节奏，目前均未因涨价受到明显影响。

非iPhone产品率先提价，目的首先是保住毛利率

苹果已于6月25日率先调整Mac、iPad及部分配件售价，整体涨幅介于14%至54%。

其中，MacBook Air起售价由1099美元提高至1299美元；iPad（2025款）由349美元提高至449美元；Mac Studio（M4 Max版本）由1999美元升至2499美元；Apple TV涨幅则达到54%。本轮调价中，iPhone、Apple Watch及AirPods价格保持不变。

摩根士丹利认为，此轮调价的核心目的并非扩大盈利，而是应对快速上涨的存储器成本。按照该行模型，苹果2027财年DRAM单位采购成本预计同比上涨约190%，NAND成本预计上涨约180%。

以iPad（2025款、128GB）为例，100美元的提价对应约40%的增量毛利率，高于该行业务约25%的长期毛利率水平；MacBook Air（M4、256GB）200美元的提价对应约27%的增量毛利率，与Mac历史盈利能力基本一致。

报告指出，苹果此前已提前采购部分内存库存，因此成本上涨对利润表存在一定滞后效应。如果未来内存价格持续高位甚至继续上涨，苹果或仍需在2028财年进一步调整售价，但目前判断下一轮提价仍为时尚早。

iPhone 18 Pro涨价200美元成为更可能情景

对于市场最关注的iPhone定价，摩根士丹利认为，若苹果希望维持约40%的硬件毛利率，iPhone 18 Pro（256GB）起售价上调约200美元已成为更现实的选择。

按照测算，iPhone 18 Pro单机内存成本将在2027财年增加约140至160美元。即便涨价200美元，对应新增毛利率约30%，仍低于近三年约41%的平均水平，意味着成本压力依然存在。

不过，摩根士丹利认为，三项因素有望抵消部分压力。

首先，iPhone 18标准版、iPhone Air 2及iPhone 18e预计将在2027年春季上市，因此2026年秋季发布后的9月季度销售结构将更加偏向高端机型。其次，可折叠iPhone预计将在2026年第四季度开始出货，预计毛利率高于传统iPhone产品。此外，苹果预计将在2027年春季同步上调低端iPhone售价，从而进一步改善整体产品组合盈利能力。

综合上述因素，摩根士丹利预计，苹果有望在2027财年维持iPhone整体毛利率基本稳定。