昨晚美股三大指数涨跌不一，硬科技领涨，黄金维持4400美元上方

纳斯达克综合指数涨0.54%，报26588.49点，标普500指数涨0.26%，报7748.50点，逼近历史新高，道琼斯指数跌0.04%，报53770.27点

纳斯达克100指数收涨0.74%，费城半导体指数收涨2.49%，继续修复

黄金现货在 CPI 的利好下守住4400美元关口

今天重点讲两件大事，一个是 CPI 数据的解读，另一个是今天凌晨光模块公司 coherent 公布的财报，都是偏利好的消息

01CPI 符合预期，加息预期继续降温

昨晚八点半老美公布了7月的 CPI 数据，数据显示7月 CPI 同比增长3.4%，符合预期，较6月的3.5%小幅回落；环比增长0.1%，同样比上个月略有降温

核心 CPI 方面，同比增速从2.6%收窄至2.5%，环比增速上涨0.2%，略高于上月的0%

一方面整体数据全部落在符合预期的状态，另一方面7月的数据相比6月的通胀水平略有降温，这样的数据足以让美联储有更多的理由在9月保持利率不变

数据公布后芝商所的利率观察工具显示市场对9月不加息的定价从51.6%提高至59.9%，加息的概率从48.4%降至40.1%

具体数据方面 CPI 数据的减弱主要来源于能源价格的降低，这波美伊冲突并未让能源价格再度冲到100美元高位，随着能源价格回落，通胀逐渐降温

这就意味着如果霍尔木兹海峡能够重新开放，油价逐渐降温，那接下来的通胀水平还会继续降低，美联储加息的预期会继续被修正

美联储加息预期减弱，最利好的就是黄金这样的无息资产

我之前一直强调，我对今年美联储利率政策的看法是基准情况下不加息也不降息，而不是市场预期的至少加息一次

在不加息不降息的情况下黄金将重启右侧行情，目前已经站上4400，如果加息预期就被修正，冲破4500应该没问题

如果能降息一次，那应该会冲向5000美元，不过这还需要后面几个月的数据继续配合

在9月16号美联储议息会议之前还会有8月的通胀和就业数据，这就意味着9月能否保持利率政策不变依然存在不确定性，当下的预期仍会继续变动，仍需继续观察

具体到行情方面，由于市场此前已经预期 CPI 数据会略有降温，所以金价在数据公布前已经上涨，CPI 数据符合预期没有带来更大的涨幅，不过还是维持在4400美元上方，这个表现我觉得是比较满意的

具体到操作方面，我现在黄金仓位是82%，等涨到85%的时候就会触发我的滚动止盈信号

科技股方面也受到 CPI 降温，加息预期减弱的利好，为昨晚科技股上涨提供了有利的宏观环境

另外周三凌晨公布的 CoreWeave 和 lumentum 财报都大超预期，从基本面角度为市场提供了支撑

昨晚 CoreWeave 最终收涨19.28%，带动一众云服务企业大涨，lumentum 收涨13.63%，带动一众光通信公司大涨，同行 coherent 也大涨8.24%

其他方面比如存储板块也大幅反弹，美光涨4.92%，闪迪涨5.76%，美股海力士涨9.01%

截至目前，大部分AI 上游科技公司都出现了筑底并进行右侧修复，最典型的就是费城半导体指数，从底部以来已经反弹18.68%，如果你参考我的操作逢低加仓的话现在应该也是回来不少的

所以关于科技股真的没必要太过恐慌，不要七月份一跌把信仰都跌没了，以为 AI 的泡沫破裂了，以后就一地鸡毛了

用孙正义的话来说就是：“现在就说 AI 是泡沫是对 AI 最大的侮辱”

下面我就在大家再看下光模块公司 coherent 的财报情况，如果昨天 lumentum 的财报还不能让你相信是整个行业的增长，那么 coherent 的财报一定会让你更加惊叹

02Coherent——一家把订单签到2030的公司

Coherent 和 lumentum 在业务类型上非常相似，主要都是给光模块提供激光器的，同时也做光模块整体业务

21年的时候 lumentum 差点就完成了对 coherent 的并购，结果被II-VI横插一脚，没能实现，否则现在 lumentum 就是独一档的激光器龙头了

财报数据方面，就一句话：全面超预期

当季度营收同比增长34%至20.5亿美元，较市场预期高约3%，每股收益同比增长74%至1.74美元，较市场预期高逾7%，毛利率方面非 GAAP 口径下为40.2%，同比提高2.15%

在业绩指引方面，公司给的下季度营收为22亿-24亿美元，区间中值为23亿美元，比市场预期高近7%；调整后每股收益为1.85-2.05美元，较市场预期高约10%

在电话会上公司给出了三大关键亮点：

1）需求没有减速，反而继续前置

公司表示2027财年的可用产能基本已经被预定完了，客户的采购开始延伸到2028日历年，部分多年期长期协议则普遍覆盖到了2030年

这些协议通常同时包含逐年增长的数量承诺、预先约定的价格，以及最低采购或“照付不议”条款

用管理层的话说就是，目前的核心问题不是需求在哪里，而是产能能多快释放，现在制约公司赚钱最大的问题产能不够快，需求真的太强了

2）毛利率仍在持续增加

毛利率的提升其实比营收的增长含金量更高，营收只能体现你赚了多少，毛利率才是真的体现了你的赚钱能力

coherent 毛利率提升的背后反映的是公司经营杠杆、产品结构、需求强度的提升，说白了，就是公司卖的高毛利产品越来越多，溢价能力越来越强，公司赚的是轻松钱，不是辛苦钱

公司管理层表示，等下个季度毛利率目标达成之后可能还会提升，你想想这得是有多强的信心

3）美国本土制造成为新的竞争变量

前几天有消息报道老美可能要制裁我们的光模块公司，虽然最终落地的执行难度比较大，但是政策的方向其实是明确的，它现在不制裁只是它不能，不代表它不想

而作为美国本土光模块制造公司，coherent 和 lumentum 自然就是受益对象

coherent 表示，上次消息出来之后就有客户过来咨询他们的产能情况，可能考虑会把部分采购从咱们这边转向美国本土，防止供应链终端

而 coherent 在美国本都有20生产设施，可以很好的满足客户的本土化需求（但是目前产能已经售罄），对公司长远业绩来说是利好的

而对于我们国内的光模块公司，制裁风险将始终存在，短期内没什么冲击，未来市场格局如何演进还存在很大的不确定性

从7月初中旬台积电财报开始，到现在我们也解读了大大小小不下十几份财报，几乎所有的财报都在告诉你 AI 的需求非常旺盛，千万不要低估 AI的需求，而且 AI 的需求不仅强，而且持续性还很高

周二 CoreWeave 的财报还讲述了一个情况：说 AI 从训练阶段转向推理阶段之后，算力的需求其实是更高的

以前训练阶段对算力的需求可能是阶段性的，但是推理阶段，只要用户在和 AI 对话，就需要用到推理算力，推理阶段的算力越来越像水电煤这样的基础设施，已经很难或缺了

你可以一段时间不开灯，但是你不能永远不开灯，像我们这样的自媒体、投资人，现在几乎已经离不开 AI 了，codex 的会员我都充了两个

我昨天的文章下面还有人评论：

我只能说：时代变了，大清都亡了100年了，阁下怎么还想着留辫子

AI 是一代人一次的时代机遇，是第四次产业革命，没有人可以低估 AI 的能力

你要想了解 AI 的价值，就应该是去战场上问一线的士兵（企业家），而不是听演播室里对着 K 线解读的评论员

具体到操作上，我现在美股科技是79%的仓位，水涨船高，等反弹到85%之后我会执行一笔滚动止盈，将仓位降到75%，长期依然看好 AI 的投资价值

昔时困，千山风雨皆历遍，回头看，轻舟已过万重山！